极速体育:但这一过程的实现取决于美联储能否成功地

疫情后全球流动性和信贷的大幅扩张，主要是美国政府直接刺激的财政扩张，美联储在这一过程中提供了充足的流动性担保。美国大规模的财政刺激在有效保护居民和企业资产负债表的同时，也带来了流动性过剩和储蓄过剩，因此积极收紧政策成为必然结果。我们用主要央行资产负债表的变化来衡量全球流动性，自7月份以来，全球流动性已同比转为负值。我们估计，下降趋势可能会持续下去，而下降的拐点可能要到2023年2月才会出现。极速体育

其次，有几个可能对冲或加速全球“廉价资金”消失的因素值得密切关注。有三个对冲因素:1)美国居民储蓄过剩，金融体系流动性依然充裕。2)欧洲央行新的反金融分化工具TPI。3)中国财政刺激力度和非金融私营部门信贷扩张程度。相反，加速“廉价货币”消失的边际变化。美联储货币政策再次转向宽松，也将有助于缓解当前“低息资金”逐渐收紧甚至消失的局面。但这一过程的实现取决于美联储能否成功地“通过”越窄紧缩任务，还是避免衰退的窗口期。

任何资产的定价逻辑都可以从其未来现金流折现的角度出发，即使是现金流为负的黄金。更少的“廉价资金”要求更高的现金流回报。1)缺乏现金流的分子一端的边际损害资产过于依赖分母,无论是边际资产在市场(如差的公司和行业在股市获利前景,高收益债券在债券),或不同的外围市场和汇率变动之间的市场(如欧元区边缘国家和小型开放经济体与新兴市场的疲。

弱增长),或者是没有现金流的黄金和数字货币。2)相反，资产负债表稳健、增长前景良好或现金流稳定的“核心资产”将更受青睐，如优质的成长型股票、市场和汇率，内需有弹性或有政策刺激空间，甚至是核心地区。房地产等。展望未来，我们预计，三季度收紧、增长、通胀的“不可能三角”可能仍难以完全化解，整体资产定价环境没有改变。未来，如果美联储的政策能够成功地回调，我们“改良”的美林时钟将有一。